一、选业绩好的公司，只是你寻宝之路的开始

上篇文章我们用实证数据说明了，买连续5年正增长的公司，获利的概率（胜率）将从随机筛选的34%，大幅提升至70%。

而且，你不筛选，5年跑下来的结果是，你有一半的概率买到了亏损25%以上的公司，看上去是不是很惨？但是如果你买入连续5年正增长的公司，你盈利的中位数就是52%。

有人说，这个结果我已经很满足了。说实话，对于低风险承受能力的投资者来说，5年52%的平均收益，确实比货基和债基好很多了。但是如果你是一个股民，而且你是一个追求稳健收益，能承受一定波动风险的股民，这个投资结果就可以再提升一些。而且，我们介绍的这个方法，是基于大数据分析的，有一定科学依据的。

二、宝箱里面可能是宝藏，但也可能射出毒箭

为什么我们一直强调，即使你掌握了一种很好用的方法，也要不断的实践下去，然后在这个过程中不断融入自己的理解——因为投资归根结底是一个概率游戏。举个简单的例子，你已经知道了买入连续5年正增长的公司，你可以有7成概率获得正收益。但是我现在问你，你遇到下一个宝箱打开它，里面就一定有宝藏吗？

不一定的，因为他还有3成概率啥都没有，甚至射出两只毒箭。所以，我们有责任告诉大家，这套模型在实践过程中会出现的一些问题，然后通过这些客观现象，我们试图找到一种解决问题的办法，看能不能在这个基础上，还能提高一下胜率。

经过筛选，我们找出了300家连续5年正增长的公司，名单就不一一列了。我只截取近5年涨跌幅的前20名和后20名。

股价倍数的意思是，现在价格是5年前的多少倍（统计时段2016.1.1-2020.12.15），很明显1倍以上就是上涨的，1倍以下就是下跌了，可以看到两边差异还是很明显的。后面那一列就是你打开宝箱的时候射出毒箭的情况。那么如何防止这种毒宝箱的出现呢？有一个办法可以大幅降低这种概率的出现。

三、一个躲开毒宝箱的绝妙办法

想躲开毒宝箱，你得研究毒宝箱有啥共性。

还记得我们之前跟大家分享过一个“万能”指标吗？那就是最能够反应企业盈利能力的综合性指标——ROE，也就是净资产收益率。价值投资的长期年化收益率就趋近于这个ROE。想研究公司赚不赚钱，看ROE就够了。

由图2可以清晰的看出哪边红、哪边绿，高股价倍数对应高ROE，低股价倍数对应低ROE，这是很鲜明的趋势，用这种条件格式很容易就看出。后20名里面只有一个异常值——开普云，我们看一下20年ROE预期就知道，只有8%多一点。说明公司刚融资上市，股本迅速扩张，而盈利无法迅速扩张，带来ROE的大幅下滑。（并不是很多人理解的那样，说次新股没有套牢盘，所以没有下跌风险。这很容易证伪，持续下跌几年、跌几倍的次新股多的是。）

所以，上面这段研究，总结出的道理很简单，虽然某些公司近5年也是连续正增长，但是市场中的钱是有限的，他们只会参与到那些相对好的公司中去。100块钱赚20块，和100块钱赚5块的公司，资金更追捧赚20的那家，就是这么简单个道理。

另外，我们在研究中发现了一个躲“毒宝箱”的更简单易行的办法，那就是：不要买那些没有研报的公司。图3中最后一列，数字是0的都是没有研报的，而股价倍数高的公司中，全都有研报，而且写的人还很多。

最后做一个总结，你买了业绩持续增长的公司，却没怎么赚到钱，可能的原因就是你的姿势不对，你不知道本文所说的以下技巧：

这些业绩“好”的公司，近5年不涨的原因，要么是比别人赚的少，要么是没人写他们的研报，要么是没啥想象力（以后也是个位数增长）。所以大家发现没有，寻宝也是一个竞技项目，在单位时间里，谁寻到的宝藏多谁就赢，这种情况下那些看上去不那么“香”的宝箱，可能就没什么人愿意花时间去打开它了。