2025年7月26日股市盘中热点研报深度解读（科技赛道专题）

5天前更新

‌发布机构‌：摩根士丹利、天风证券
‌核心观点‌：
工业富联作为全球AI服务器代工龙头，2025年第二季度净利润67.27-69.27亿元创历史新高，主要受益于英伟达GB200服务器订单爆发。核心逻辑包括：

‌订单份额优势‌：公司包揽英伟达GB200机柜60%代工份额，单台价值量达25万美元。2025年Q3预计出货量环比增长300%至1.8万台，全年GB系列服务器营收占比将超40%27。泰国工厂新增产能29万平米/年，可满足10%的初期需求11。
‌技术壁垒‌：独家掌握液冷散热系统技术，支持1.4KW TDP的GPU集群，散热效率较风冷提升50%。与华为昇腾合作开发超节点AI集群方案，已应用于芜湖智算中心19。
‌估值重塑‌：当前对应2025年PE仅13倍，低于AI硬件板块均值（25倍）。摩根士丹利预测2026年GB300市占率维持40%-50%，目标价看涨至35元27。
‌风险提示‌：需警惕美国芯片出口管制升级及苹果AI服务器订单波动。

‌发布机构‌：中信建投、申万宏源
‌核心观点‌：
沪电股份在高多层PCB领域的技术突破使其成为英伟达GB300核心供应商：

‌技术迭代‌：量产224Gbps速率PCB板，采用PTFE混压材料（介电常数2.1），信号损耗较HDI方案降低15%。UBB基板（30层）单块价值量1500-2000美元，占Compute Tray成本的60%11。
‌客户绑定‌：英伟达Switch Tray订单份额达60%，同时切入特斯拉Dojo训练芯片供应链。2025年AI服务器PCB收入预计增长80%，毛利率提升至38%30。
‌产能扩张‌：泰国基地15万平米高阶HDI产能于Q2投产，可满足GB300初期20%需求。机构预测2026年全球AI服务器PCB市场规模将突破千亿元，公司市占率有望达25%12。

‌发布机构‌：银河证券、浙商证券
‌核心观点‌：
公司谐波减速器成本较日企低20%-30%，已获特斯拉Optimus Gen-3验证：

‌技术突破‌：自主研发的05系列谐波减速器精度达30弧秒，寿命超1万小时，适配灵巧手指关节需求。RV减速器国产化率从2024年15%提升至2025年25%33。
‌订单放量‌：宇树科技G1机器人34个关节全部采用公司产品，单台用量价值约1.2万元。特斯拉Optimus潜在年订单5亿元，2026年净利润或突破10亿元14。
‌产能瓶颈‌：南通工厂扩产后RV减速器年产能达50万台，但谐波减速器仍依赖外协，需关注泰国基地投产进度14。

‌发布机构‌：国泰君安、华泰证券
‌核心观点‌：
公司在人形机器人灵巧手电机领域市占率超40%：

‌技术壁垒‌：空心杯电机扭矩密度达35mNm/cm³，成本较日本Minebea低30%，适配Optimus手指关节需求。步进电机全球市占率18%，为特斯拉供应链独家供应商16。
‌产能规划‌：苏州工厂年产能50万台，2025年Q1毛利率提升至34.8%。与波士顿动力合作开发军用机器人关节模组18。
‌估值争议‌：当前PE 80倍显著高于行业均值（45倍），需观察Q3特斯拉订单落地情况17。

‌机构推荐组合‌：

‌操作建议‌：短期关注工业富联GB200出货量验证，中长期布局鸣志电器-中大力德人形机器人供应链闭环。

评分

欢迎为Ta评分